Введение
Семья Сюй Гуйфэнь, контролирующая город Хуаншаньхуан (002695.SZ), известный как «Королева маринованной еды», снова оказалась в центре разногласий.22 сентября Huangshanghuang раскрыла подробности частного размещения, при этом семья Сюй Гуйфэнь полностью подписалась на выпуск облигаций на сумму 450 миллионов юаней, начатый девять месяцев назад.
Споры вокруг частного размещения
Это частное размещение вызвало сомнения по нескольким причинам.Во-первых, цена акций Huangshanghuang в настоящее время находится на историческом минимуме, а цена частного размещения в размере 10,08 юаней за акцию представляет собой скидку 10,56% к текущей цене.Этот шаг вызвал подозрения в арбитраже со стороны реальных контролеров.Во-вторых, привлеченные средства будут полностью направлены на расширение производства и строительство складов.Однако в последние годы коэффициент использования мощностей компании значительно снизился: несколько проектов не достигли ожидаемой мощности или были прекращены.Есть ли необходимость в дальнейшем расширении?
Сюй Гуйфэнь, прозванная «Королевой маринованной еды», начала свой предпринимательский путь в 42 года после увольнения, превратив свой бизнес по производству маринованных продуктов питания в предприятие с оборотом в миллиарды юаней и создав семейное состояние в сотни миллионов.Но теперь бизнес по производству маринованных продуктов уже непрост.Показатели Huangshanghuang резко упали: чистая прибыль в 2022 году упала до 30,8162 млн юаней, что является историческим минимумом.После непродолжительной волны закрытия магазинов семья Сюй Гуйфэнь возобновила усилия по расширению в 2023 году, открыв 600 новых магазинов в первой половине года, однако выручка вместо того, чтобы увеличиться, снизилась.
От уволенного работника до королевы маринованной еды
В жизни Сюй Гуйфэня было много взлетов и падений.Родилась в октябре 1951 года в семье, где работали по два человека. Свою первую стабильную работу она нашла в 1976 году на овощном рынке благодаря подразделению своего отца.Ее усердие привело к переводу в компанию Nanchang Meat Food Company в 1979 году, что ознаменовало ее первое значимое сотрудничество с пищевой промышленностью.В 1984 году ее назначили заведующей магазином.
Однако в 1993 году она столкнулась с волной увольнений и была вынуждена покинуть пищевую компанию.Столкнувшись с ограниченными возможностями, Сюй Гуйфэнь обратился к предпринимательству, сосредоточившись на бизнесе по производству маринованных продуктов.Она заняла 12 000 юаней и открыла первый магазин жареной птицы Huangshanghuang в Наньчане, заложив основу своей империи маринованных продуктов.
К 1995 году Huangshanghuang начала заниматься франчайзингом.Всего за три года сеть магазинов расширилась до более чем 130, объем продаж составил 13,57 млн юаней, что стало сенсацией в провинции Цзянси.Под руководством Сюй Гуйфэня компания Huangshanghuang стала публичной в 2012 году, получив в этом году доход в 893 миллиона юаней и чистую прибыль в 97,4072 миллиона юаней.
Когда показатели Huangshanghuang стабилизировались, а выручка выросла, в 2017 году Сюй Гуйфэнь передала бразды правления своему старшему сыну Чжу Цзюню, который взял на себя функции председателя и генерального менеджера.Ее второй сын, Чжу Цзянь, стал вице-председателем и заместителем генерального директора, а Сюй Гуйфэнь и ее муж Чжу Цзяньгэнь стали директорами.
К 2019 году выручка Huangshanghuang с момента IPO увеличилась вдвое, достигнув 2,117 млрд юаней, а чистая прибыль составила 220 млн юаней.Под управлением семьи Сюй Гуйфэнь компания Huangshanghuang вместе с Juewei Duck Neck и Zhou Hei Ya вошла в тройку лучших брендов маринованной утки, укрепив статус Xu Guifen как «королевы маринованной еды».
По данным Wind, пик производительности Huangshanghuang пришелся на 2020 год: выручка и чистая прибыль достигли 2,436 млрд юаней и 282 млн юаней соответственно.В том году семья Сюй Гуйфэнь заняла 523-е место в списке богатых хурунов с состоянием в 11 миллиардов юаней.В 2021 году Сюй Гуйфэнь и ее семья заняли 2378-е место в списке миллиардеров Forbes с состоянием в 1,2 миллиарда долларов США.
Задача расширения мощностей на 450 миллионов юаней
22 сентября Huangshanghuang объявила о завершении частного размещения, вызвав опасения из-за низкой цены подписки.Цена 10,08 юаня за акцию представляла собой скидку 10,56% к цене акции в 11,27 юаня за акцию в день выпуска.Примечательно, что цена акций Huangshanghuang находится на историческом минимуме, а цена частного размещения даже ниже самой низкой цены года в 10,35 юаня за акцию.
Кроме того, на все акции подписалась компания Xinyu Huangshanghuang, контролируемая семьей Сюй Гуйфэнь.Структура акционеров показывает, что семья Сюй владеет значительными пакетами акций Huangshanghuang Group, которая, в свою очередь, владеет 99% акций Xinyu Huangshanghuang.
Собранные средства будут использованы для трех проектов: проект по забою мясной утки и переработке побочных продуктов компании Fengcheng Huangda Food Co., Ltd., проект по переработке маринованных пищевых продуктов мощностью 8000 тонн компанией Zhejiang Huangshanghuang Food Co., Ltd. и Проект строительства центра пищевой промышленности и холодового хранения компании Hainan Huangshanghuang Food Co., Ltd.
Однако в последние годы производительность Хуаншаньхуана снижается.В 2021 году выручка и чистая прибыль компании снизились до 2,339 млрд юаней и 145 млн юаней, снизившись на 4,01% и 48,76% соответственно.Снижение продолжилось и в 2022 году: выручка и чистая прибыль упали до 1,954 млрд юаней и 30,8162 млн юаней, снизившись на 16,46% и 78,69%.
При снижении производительности коэффициент использования мощностей Huangshanghuang также упал с 63,58% в 2020 году до 46,76% в 2022 году. Несмотря на сохранение мощности на уровне 63 000 тонн, завершение новых проектов увеличит мощность на 12 000 тонн, достигнув в общей сложности 75 000 тонн.При нынешнем низком коэффициенте использования для Huangshanghuang будет непросто справиться с возросшими мощностями.
В первой половине 2023 года некоторые проекты не смогли выйти на ожидаемую мощность или были прекращены из-за недостаточного спроса.Согласно полугодовому отчету за 2023 год, «Проект по переработке мясных продуктов мощностью 5500 тонн» и «Проект по переработке мясных продуктов мощностью 6000 тонн в Шэньси» не достигли ожидаемой мощности, в то время как «Проект по переработке мясных продуктов и других приготовленных продуктов мощностью 8000 тонн» проект» был прекращен.
Более того, снижение производительности привело к волне закрытия магазинов.На конец 2021 года у компании был 4281 магазин, но к концу 2022 года это число сократилось до 3925, то есть на 356 магазинов.
В 2023 году Huangshanghuang возобновила стратегию расширения магазинов.К концу июня 2023 года у компании было 4213 магазинов, в том числе 255 магазинов прямого управления и 3958 магазинов франчайзинга, охватывающих 28 провинций и 226 городов по всей стране.
Однако фактическое количество новых магазинов не оправдало ожиданий.Huangshanghuang планировала открыть 759 новых магазинов в первой половине 2023 года, но открыла только 600. Выручка за первое полугодие 2023 года продемонстрировала небольшое снижение, несмотря на увеличение числа магазинов.
Поскольку снижение коэффициентов использования производственных мощностей и расширение магазинов не приводят к увеличению выручки, то, как вернуть Huangshanghuang к росту, является критической задачей для лидера во втором поколении Чжу Цзюня.
Время публикации: 04 июля 2024 г.