16 октября первая заседания президентского класса Ляншанг Донглай официально началась в Сьючанге. Генеральные директора и генеральные менеджеры из 100 розничных предприятий по всей стране и за рубежом собрались в Сьючанге, чтобы глубоко изучить философию бизнес -философии и управления Пангдонглай. Во главе с Donglai GE, они стремятся способствовать доброжелательности в бизнесе и продолжить лучший путь.
Днем 16 -го числа участники президентского класса посетили штаб -квартиру Пангдонглай, дом сотрудников, Ангел -Сити и Парк промышленной логистики. Donglai Ge возглавлял команду и предоставил всесторонние объяснения на протяжении всего визита, гарантируя, что участники могут тщательно понять и учиться. Примечательно, что это был первый раз, когда Парк промышленной логистики Пангдонглай и его центральная кухня, которая начала операции в июне, были открыты для общественных туров.
Парк промышленной логистики Pangdonglai расположен в южной части Сючжоу -роуд и пересечение Xuyou East Road в Сьючанге, охватывающей площадь 150 акров с общей площадью строительства приблизительно 160 000 квадратных метров. С запланированными общими инвестициями около 1,5 миллиардов юаней, он официально начал операции в октябре 2022 года.
Проект объединяет логистический центр, центральную кухню, комплексную офис, исследования и разработки продуктов, выращивание талантов, развлечения и досуг сотрудников, а также обработка и распространение торговых продуктов. Он направлен на создание интеллектуального парка международных первоклассных стандартов и качества. В настоящее время логистический центр и центральная кухня работают, в то время как здание для отдыха сотрудников досуга все еще находится в стадии строительства.
Температурный склад окружающей среды логистического центра - впечатляющие стальные джунгли. Он обрабатывает квитанцию, хранение, распространение и доставку ежедневных потребностей, продуктов красоты и личной гигиены, одежды, обуви, домашних приборов и продуктов. При поддержке интеллектуальной системы управления и специализированным оборудованием для обработки, операции упорядочны, умны и эффективны.
На складе холодной цепи все охлажденное оборудование поступает от ведущих внутренних и международных брендов, обеспечивающих более безопасную среду для хранения продуктов свежей и холодной цепи. Замораживающие, охлажденные и сухие помещения для хранения холода устанавливаются на различные температуры для защиты различных продуктов, таких как овощи, фрукты, сухофрукты и вино. От приемной док -станции до доставки док -станции продукты холодной цепи сохраняются при постоянной температуре, обеспечивая надежную безопасность для клиентов.
Весь этаж логистического центра состоит из очень густого алмазного песка, обеспечивающего отличную прочность и стабильность. Кроме того, заметные желтые колонны для защиты от эластичных столкновений в желтых конекране могут поглощать 80% воздействия, тщательно защищая каждый уголок склада.
В июне 2023 года центральная кухня Парка Пангдонглай промышленной логистики официально начала работу. Центральная кухня имеет общую площадь строительства 34 000 квадратных метров, разделенная на три этажа, в том числе платформу для получения сырья, временное хранение готового продукта, замораживание и хранение охлаждения, платформу для доставки холодной цепи, мастерскую приготовленных продуктов питания, мастерская тофу, мастерская для хлеба, мастерская, хлебная мастерская, хлебная мастерская, хлебная мастерская, хлебная мастерская, хлебная мастерская, хлебная мастерская, хлебная мастерская, хлебная мастерская, хлебная мастерская, хлебная мастерская. Семинар для тортов, мастерская по жарке, китайская кондитерская, мастерская по холодным продуктам, центр тестирования продуктов питания, центр исследований и разработок и комплексная офисная зона. Он оснащен ведущим международным и внутренним оборудованием и процессами, создавая современную центральную кухню, ориентированную на безопасность, здоровье, качество и профессионализм.
Подробная информация о функциях и функциях различного оборудования, а также подробных процессах различных продуктов, размещены вдоль коридоров каждого мастерской, что делает все ясным и простым для понимания.
Комплексная офисная зона включает в себя центр тестирования продуктов питания, центр исследований и разработок продукции, центр обучения талантов, центр активности сотрудников, зону демонстрации сценариев и область опыта DIY. С первоклассными аппаратными средствами, просторными и яркими пространствами, чистыми и аккуратными условиями, упорядоченными макетами и вниманием к деталям, отражающим уважение и уход за сотрудниками, даже вход на парковку для логистического парка имеет душевые для водителей грузовиков, воплощая Любовь »культурная философия.
Donglai GE заявил: «Мы стремимся сделать парк промышленной логистики высококачественным, высокотехнологичным, интеллектуальным и систематическим модельным розничным предприятием и коммерческим эталоном для всех, чтобы учиться и ссылаться. Это будет способствовать развитию розничной индустрии и других отраслей промышленности в лучшем направлении, делая города, общество и мир лучшим местом! »
Свобода дуриана, свобода вишни, свобода мангостина ...
Каждый сезон желание фруктов наводняет социальные сети. С другой стороны, люди становятся все более тщательными в отношении потребления фруктов.
Согласно «Отчету о мировоззрении в Китае (2020-2029)», Китай является крупнейшим в мире производителем фруктов и потребительским рынком, на который приходится около трети глобального производства фруктов. Frost & Sullivan предсказывает, что рынок превысит 1,7 триллиона юаней к 2026 году.
Рынок огромный, но фруктовый бизнес остается сложным. Высокопрофильные рыночные, региональные и сезонные различия в продуктах, а также различные привычки потребителей препятствуют масштабному расширению предприятий фруктовой цепи. Высокие трудности с транспортом и хранения, короткие периоды продажи и сложные логистики холодной цепи повышают затраты. Кроме того, мелкомасштабное сельское хозяйство, типичное для фруктовой промышленности затрудняет улучшение качества цепочки поставок. Опыт, стоимость и масштаб образуют «невозможный треугольник».
На рынке свежих фруктов есть поговорка: «Южная пагода, северная Сянфенг и Западный Хонгжу». Поскольку лидеры отрасли перечислены на фондовом рынке, изучение цен на холодные акции и узкие места прибыльности на фруктах пагоды и Hongjiu раскрывают свои болевые точки.
01
Чистая прибыль взлетает, цена акций застаивает
Высокие затраты на продажи, «раздутый» скептицизм
По состоянию на 17 октября цена закрытия Pagoda составила 6,04 HKD, что почти на 10% больше по сравнению с 5,56 HKD 29 сентября до праздника, но она остается застойной по сравнению с ценой IPO 5,6 НБД в начале года. Соответствует ли он ореолом «первого фруктового розничного запаса»? Чего ждет рынок?
В отчете о середине 2023 года выручка Pagoda составляет 6,294 млрд юаней, что на 6,4% больше в годовом исчислении, при этом чистая прибыль, связанная с материнской компанией на 34,1% до 260 миллионов юаней.
В то время как выручка и прибыль увеличились, маржа валовой прибыли снизилась. Валовая маржа прибыли и чистая прибыль составили 11,32% и 3,98%, соответственно, снижение на 0,3 процентных пункта и увеличение на 0,77 процентных пункта по сравнению с предыдущим годом.
Почему валовая прибыль снизилась, в то время как чистая прибыль увеличилась?
Более внимательный взгляд на финансовый отчет показывает меры по сокращению затрат. В первой половине 2023 года расходы на продажи снизились примерно на 1,7% до 242 млн. Юаней, расходы на управление снизились примерно на 6,6% до 147 миллионов юаней, а расходы на НИОКР снизились на 14,1% до 74,1 млн. Юаней.
Стоит отметить, что сокращение этих расходов было отчасти из -за снижения персонала в соответствующих отделениях. Это поднимает вопрос о том, насколько много чистой прибыли и роста маржи чистой прибыли произошел из-за внутреннего сокращения затрат. Насколько улучшилась основная прибыльность?
С точки зрения общего размера, даже при увеличении чистой прибыли на 34,1%, что значительно превышает темпы роста выручки, прибыль 260 миллионов юаней по -прежнему кажется слабой по сравнению с доходом 6,2 миллиарда юаней.
Фактически, во время IPO проблема высокой выручки и низкой прибыли была в центре внимания общественного мнения. Согласно данным East Money, с 2019 по 2022 год, валовая прибыль компании составила 9,76%, 9,12%, 11,24%и 11,62%, в то время как чистая прибыль составила 2,77%, 0,52%, 2,19%и 2,71%соответственно, соответственно, соответственно, соответственно, 2,77%, 0,52%, 2,19%и 2,71%соответственно, соответственно. Полем
Контраст заключается в том, что пагода также известна дорогостоящими, дорогостоящими фруктами. С момента открытия своего первого магазина в 2002 году Пагода воспринимается как «вкусная, но дорогая». Социальные сети заполнены жалобами на высокие цены, такие как «23,5 юань на яблоко» и «90 юаней для арбуза».
Так почему же он не зарабатывает больше денег?
Существуют объективные факторы отрасли, упомянутые в начале статьи. Согласно исследовательскому отчету Thenc Decurities, потолок валовой прибыли для свежей индустрии электронной коммерции составляет 30%, а средний показатель в отрасли-около 15%. В низких условиях многие компании изо всех сил пытаются разорвать.
Проспект признает, что высокие расходы на закупки напрямую влияют на прибыль Пагоды. С 2020 по 2022 год расходы на продажи на пагоде составили 90,9%, 88,8%и 88,4%от общего дохода.
Несмотря на это, показатели валовой прибыли Pagoda по -прежнему отстают от уровня отрасли. Почему это не показывает эффект масштаба и прибыльность, ожидаемую от ведущей компании?
Бизнес -модель Пагоды не продает фрукты, а франчайзинг. Юхуи Йонг, выпускник сельскохозяйственного университета Цзянси, основал пагоду путем пионера введением концепции «цепочки» в низко стандартизированную фруктовую промышленность.
С 2001 по 2008 год Пагода расширилась за счет франчайзинга, но понесла непрерывные потери. С 2008 по 2015 год пагода выкупила магазины франшизы и преобразовала их в самолетные магазины. С 2018 года он снова принял бизнес -модель франшизы.
По состоянию на 30 июня 2023 года у Пагоды было 5 958 автономных магазинов, чистое увеличение на 507 с того же периода в 2022 году. Среди них 5945 были магазинами франшизы, а 13-самолеты, с самооплаченными магазинами, составляющими только 0,2. %
Это соотношение франшизы напоминает мороженое и чай. Оба полагаются на франчайзинг для расширения масштаба, но не получают выгоды от платы за франшизу. Вместо этого они получают доход, продавая фрукты и другие продукты в магазины франшизы.
В первой половине 2023 года доходы от продаж фруктов и других продуктов питания в Пагоде составили 6,117 миллиарда юаней, что на 6,7% в годовом исчислении составило 97,2% от общего дохода группы. Выручка от платы за франшизу, доходов от членства и других источников составила менее 3%.
Однако, в отличие от Mixuue Ice Cream & Tea, который с легкостью продает сырье франчайзи, фруктовый бизнес Pagoda должен преодолевать различные характеристики отрасли, что приводит к высокому, но низкокомпанию.
02
Мечты на миллиард долларов и контроль качества головные боли
Стоит упомянуть, что пагода впервые приведет к «Политике возврата за неудовлетворительные фрукты». Другими словами, высокие цены на продукцию включают стоимость процесса выбора компании.
Тем не менее, на практике качественный опыт Пагоды все еще нуждается в улучшении. Прошлые проблемы с контролем качества неоднократно ставят компанию в центр внимания.
В июне 2023 года пользователь разместил видео о том, как Дуйин жалуется на то, что его обращаются по -разному при использовании купона на групповой покупке в Pagoda. После покупки несладкого арбуза и предоставления обратной связи клерку магазина, ответ был: «Поскольку вы получили его дешево, арбуз не сладкий».
Этот инцидент быстро сократился в социальных сетях, что привело к многочисленным жалобам, таким как «Пагода, стоит дорого, заплатив много, чтобы быть плохо обрабатываемым», и «задавая еще несколько вопросов на пагоде, не получает ответов, персонал просто уходит высоко высокомерно».
В ответ Пагода извинилась, сославшись на недоразумение и заявила, что они еще больше укрепят обучение управлению сотрудниками.
В мае 2022 года известный блоггер обнаружил, что пагода делает фрукты из испорченных фруктов, игнорировал заплесневелые яблоки и продолжая продавать их, несмотря на политику компании, запрещающую продажу ночных фруктов.
В то время Пагода находилась в конфиденциальном периоде IPO, и новости быстро вызвали общественный протест. Он даже подвергся критике со стороны Шанхайского комитета по защите прав потребителей, в котором говорилось, что бренды не могут слепо продолжить скорость расширения за счет управления и надзором по магазинам франшизы.
Пагода быстро извинилась и внедрила следующие корректирующие меры: повторная инвестиция операций и управления качеством всех магазинов, требуя, чтобы задействованные магазины приостановили операции для исправления, дисциплинарные меры против региональных менеджеров, укрепление обучения SOP для магазинов и увеличение надзора, инспекции, и загадочный покупатель посещает, чтобы обеспечить качество свежих фруктов.
В то время как отношение и действия поддаются похвалы, просмотр жалоб чернокожих кошек поднимает вопросы об эффективности. По состоянию на 17 октября 2023 года у Пагоды было 2300 накопленных жалоб. Рассматривая недавние жалобы, все еще есть проблемы с «избалованными фруктовыми подарочными коробками», «фруктами Unfresh», «плохими фруктами» и «заплесневелыми фруктами».
Это поднимает вопрос: насколько улучшился контроль качества Пагоды с тех пор, как станет публичной? Насколько хорошо были соблюдены высокие стандарты?
Там может быть срочность и беспомощность. Общественная информация показывает, что количество магазинов Pagoda превысило 2800 в 2017 году и более 5600 к концу 2022 года, удвоившись за пять лет.
Тем не менее, эта скорость все еще не соответствует видению основателя Юхуи Юнга. В 2016 году он предложил цель «10 000 магазинов и 40 миллиардов юаней в годовые продажи к 2020 году». К концу 2020 года было достигнуто только 4757 магазинов, менее половины цели.
При выпуске доходов 22 августа 2023 года Юхуи Юн подтвердил план 10 000 магазинов, нацеленный на 10 000 магазинов к 2027 году и 30 000 к 2042 году.
Это амбиция слишком агрессивна? Аналитик в области пищевой промышленности Китая Чжу Данпенг заявил: «Частые проблемы безопасности пищевых продуктов и услуг в магазинах франшизы подчеркивают недостатки в системе управления Пагоды, корпоративной культуры и надзора за магазинами».
Это достигает отметки. Глядя на вышеупомянутые производительность и жалобы пользователей, быть большим, не означает сильного, и быстро не означает превосходного. Помимо эффектов масштаба, необходимо остерегаться масштабных ловушек. Расширение магазина требует надежного управления цепочками поставок, профессиональных возможностей команды и комплексных навыков управления. Если операционный радиус превышен, может возникнуть хаос, создавая риски. Особенно после IPO внешние ожидания в отношении контроля качества более строгие. Балансировать рост и стабильность - насущный вопрос для пагоды.
Предупреждающие знаки уже появились: в первой половине 2022 года доходы от продаж продукции в одном магазине Pagoda для магазинов франшизы составляли 846 900 юаней, снизившись до 796 000 юаней в первой половине 2023 года.
Аналитик промышленности Sun Yewen отметил, что опыт, стоимость и масштаб являются «невозможным треугольником» в индустрии розничной торговли фруктами. Они дополняют друг друга, и опыт является основой масштаба. Без прочной основы устойчивый рост недостижим. Это основная пагода, и Юхуй Юн должен преодолеть, прежде чем преследовать свои мечты в триллион долларов.
03
Дебиторская задолженность превышает 10 миллиардов, падения цен на акции
Размышляя о фруктовом рынке, противоречия становятся очевидными. Несмотря на трек на триллион долларов, добыча золота нелегко.
Если C-end Retail сложна, как насчет оптом и распространения B-END?
Глядя на фрукты Hongjiu, его темпы роста выручки с 2020 по 2022 год и первая половина 2023 года составили 177,78%, 78,12%, 46,70%и 19,37%соответственно.
Замедление связано с давлением затрат. Несмотря на то, что Hongjiu Fruits является дистрибьютором фруктов с относительно простыми операциями. В 2021 и 2022 годах расходы на продажи составляли более 80% выручки.
5 сентября 2022 года фрукты Hongjiu перечислены на фондовом рынке Гонконга перед Пагодой. Тем не менее, название «первого фруктового запаса» не оказалось прибыльным. В первый день торговли объем транзакции составлял всего 50 миллионов НББ, а в следующих двух месяцах объем торгов был аналогичным образом, что привело к тому, что инвесторы высмеивают его как «убийство ликвидности». К счастью, в январе 2023 года в январе 2023 года он снова испытал тенденцию к повышению, а в 41,8 HKD, а затем снова снизилась до рекордной низкой ценой закрытия 4,66 HKD 14 сентября, с рыночной стоимостью менее 6,7 миллиарда HKD. По состоянию на 17 октября цена акций составила 4,90 НББ, с рыночной стоимостью менее 7 миллиардов HKD, сокращаясь более чем на 80% по сравнению с максимумом года 32 HKD.
11 октября фрукты Hongjiu отреагировали на запросы в СМИ, заявив: «В компании не было никаких серьезных неблагоприятных изменений (фрукты Hongjiu)».
По словам Чена Сонг, генерального директора Xiangsong Capital, снижение цен на акции Hongjiu Fruits обусловлено в основном из -за низкой прибыльности бизнеса торговли фруктами, ограниченного потенциала роста и значительных операционных рисков и давления, что приводит к низким ожиданиям инвесторов и интересам в бизнесе. модель.
Это не преувеличение. Вливаясь в основы, некоторые риски нельзя игнорировать.
Например, дебиторская задолженность превышает 10 миллиардов. В первой половине 2023 года торговля и других дебиторских задолженности Hongjiu достигли 10,151 млрд юаней, что на 12,84% с конца прошлого года. Дни оборота счета дебиторской задолженности увеличились с 144,8 дня в конце 2022 года до 188,5 дней.
Финансовый отчет Hongjiu Fruits объясняет, что цикл платежей некоторых клиентов по течению, особенно региональных оптовиков терминала и небольших супермаркетов, был продлен из -за воздействия пандемии и макроэкономической среды за последние три года.
В конечном счете, это все еще перетягивание каната между опытом, стоимостью и масштабами.
Аналитик промышленности Го Син заявил, что свежие фруктовые индустрии могут быть в целом разделены на производителей вверх по течению, дистрибьюторов средней части и розничных продавцов. Как вверх, так и вниз по течению относительно фрагментированы, в то время как средний поток включает в себя несколько процессов, таких как сбор урожая, сортировка, упаковка, сохранение, хранение, транспортировка и распределение, образуя длинную и сложную цепочку создания стоимости на рынке свежих распределения фруктов.
Потери является значительной. Чэнь Канкун, исследователь Национального исследовательского центра по сохранению сельскохозяйственных продуктов, заявил, что частота потери фруктов и растительных потерь в Кита Полем
По общему признанию, подобно стандартным процессам в нисходящей цепочке Pagoda, стандартизированных процессах Hongjiu Fruits достигают «сквозного» предложения, интегрируя длительную цепочку распределения средней части, уменьшая потери и увеличение прибыли.
Несмотря на это, влияние фруктов Hongjiu на восходящее и нисходящее по течению остается ограниченным. Высокая дебиторская задолженность отражает ограниченный контроль компании над листингом продуктов вниз по течению, объема циркуляции и изменениях цен.
Полученные производные риски появились в финансовом отчете. В первой половине 2023 года потери по убыткам с недостаточностью дебиторской задолженности в гонджиу по убыткам по дебиторской задолженности увеличились на 48,38% в годовом исчислении до 184 миллионов юаней. По состоянию на 30 июня 2023 года денежные средства и денежные эквиваленты компании в конце периода составляли всего 557 миллионов юаней.
04
Рост выручки без роста прибыли, дилемма высокого класса
В первой половине 2023 года фрукты Hongjiu пережили рост выручки без роста прибыли: выручка увеличилась на 19,37% в годовом исчислении до 8,537 млрд юаней, но чистая прибыль снизилась на 6,51% до 803 млн. Юаней.
Постоянно высокие затраты частично виноваты. В первой половине 2023 года затраты на продажи увеличились на 24,59%, что выше, чем рост выручки на 19,37%, что приведет к снижению валовой прибыли на 3,55 процентных пункта до 15,37%.
Копаясь в бизнесе продукта, фрукты высокого класса являются победными доспехами фруктов Hongjiu. Половина дохода поступает из шести фруктов: Дуриан, Мангостин, Лонгэн, Драконь фрукты, вишня и виноград. Один только Дуриан получил 4 миллиарда юаней в 2022 году.
По состоянию на 30 июня 2023 года продажи шести основных фруктов составили 4,266 млрд юаней, увеличив долю с 49,18% до 49,97%.
Тем не менее, вступление в 2023 год, слабая готовность потребителей потратить, сместила фокус на экономическую эффективность и ценность для денег. Дорогие фрукты столкнулись с негативной реакцией потребителя, с такими темами, как «заработать 10 000 юаней в месяц, но не может позволить себе импортированные фрукты» в социальных сетях.
В этом контексте давление на высококлассное бизнес Hongjiu очевидно. Как долго это может длиться?
В критические моменты действия лидеров влияют как на внутреннюю, так и внешнюю уверенность.
С 11 по 13 сентября 2023 года контролирующие акционеры Hongjiu Fruits Deng Hongjiu и Jiang Zonging сократили свои активы с 27,1% до 26,12%, обнажив около 100 миллионов юаней.
Стоит отметить, что 20 августа Денг Хонджиу и Цзян Зонгинг только что пообещали не уменьшать свои активы.
Фрукты Hongjiu объяснили, что «сокращение» было связано с изменениями в владениях двух платформ стимулирования сотрудников, которые они контролируют, а не прямым продажам контролирующими акционерами.
05
Трансформация синего океана, решающаяся невозможное треугольник
Принимание рынка капитала является важным путем для компаний, чтобы стать сильнее, особенно для фруктов пагоды и Hongjiu, которые фокусируются на трансформации промышленной цепи.
Тем не менее, капитал не является вылеченным, и инвесторы основывают свои решения на ожиданиях. Чтобы рассказать об убедительную историю и обеспечить хорошую оценку, необходима возможность твердого ядра.
Как они могут освободиться от высокого дохода и низкой прибыли? Пагода активно ищет решения.
Полугодовой отчет показывает, что компания создала четырехстороннюю систему классификации качества фруктов, основанную на вкусе, оценивает фрукты на четыре категории (подпись, класс A, Grade B и класс C), чтобы удовлетворить разных потребителей по разным ценам.
В первой половине года Pagoda запустила четыре новых бренда продуктов, в том числе «Sweet Moon» и «Fresh Purple». По состоянию на 30 июня 2023 года он представил на рынок 35 брендов проприетарных продуктов, что составило 14% от общих розничных продаж магазинов в первой половине года.
Заглядывая в будущее во второй половине года, Pagoda планирует продолжать проникнуть в города с более низким уровнем, еще больше расширяется в существующие города и по всей стране, укрепить свой бизнес B2B и расширить свой экспортный бизнес.
Запуск масштабной истории остается главным повествованием. Yuhui Yong подчеркнул, что долгосрочный план расширения магазина основан на распределении плотности населения и плотности магазинов в городах, в которых они вошли: «Мы уверены в достижении цели 30 000 магазинов в Китае».
Обращаясь к фруктам Hongjiu, они активно ищут изменения, чтобы расширить радиус рынка в направлении C-Eend. В марте 2023 года Денг Хонджиу публично сообщил, что они ведет переговоры о сотрудничестве с такими платформами, как Douyin и Kuaishou, для проведения автономных мероприятий по воздействию бренда.
Цель состоит в том, чтобы медленно сформировать универсальное решение для живой цепочки поставок фруктов электронной коммерции, установив прочную связь между «фруктами Hongjiu» и высококачественными свежими фруктами.
В сентябре фрукты Hongjiu подписали меморандум по стратегическому сотрудничеству с ID Capital и Frontier Digital Global Trade, открыв новые поля для цифровых инноваций и сотрудничества в цепочке поставок в камбоджийском сельском хозяйстве.
Глядя на отраслевую трассу, общее потребление восстанавливается, и будущее остается многообещающим. По данным CBNDATA, на 2021 году внутренний рынок розничной торговли свежими фруктами достиг 1,07 триллионов юаней и, как ожидается, вырастет до 1,67 триллионов юаней к 2026 году, причем совокупный годовой темп роста составляет 9,2%. Будущие требования к качественному, персонализированному, свежему и питательному потреблению все еще находятся на грани взрыва.
Это означает, что дивиденды развития для фруктов пагоды и хундзиу остаются, но порог роста также растет.
Как быстро они могут победить «невозможный треугольник»? Время ограничено и драгоценным для Юхуи Йонга и Денга Хонгжи.
Время поста: 29-2024 июля